食物饮料职业:持续重视龙头企业
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  ◇国内食物饮料职业现在运行在一个较高的景气水平,2004年有望完成销售收入与利润总额双30%的添加。驱动职业快速添加的首要要素包含:国民经济添加及人们收入水平的持续进步、居民饮食消费结构晋级、食物价格上涨、上一年非典影响使得同比基数相对较低。不利要素则包含:根底农产品质料价格大幅度上涨、水电油运费用添加。

  ◇从首要子职业的运况来看,制糖业、饲料加工业、白酒制造业、葡萄酒制造业、啤酒制造业景气量要好于上年,屠宰与肉制品加工业及乳制品制造业景气量有所下滑。

  ◇考虑到国内食物饮料职业需求添加的稳定性及2004年运行在较高景气水平有食物价格上涨、2003年非典影响基数较低一级短期要素影响,咱们猜测2005年职业景气量略有下降,但销售收入与利润总额仍可坚持20%以上的添加水平,职业全体评级为中性。

  ◇归纳不同子职业的供求关系、工业结构、产品的可差异化,咱们给予屠宰与肉制品加工业、白酒制造业、葡萄酒制造业以优异出资评级,给予啤酒制造业、液态乳及乳制品制造业以中性评级。

  ◇利率进步对首要上市公司盈余影响不大,对张裕A、五粮液、贵州茅台三家资金充裕型企业则成为利好;人民币若增值对丰原生化、ST大江、国投中鲁等出口依靠型企业会构成压力,但首要啤酒企业将因进口啤麦价格下降而构成利好。

  ◇在紧缩布景下食物饮料上市公司防护性特征杰出,一起现已树立竞赛优势的龙头企业又兼具商场份额生长与职业生长的两层特色,主张持续重视各个细分子职业的龙头企业。

  ◇通过股价的大幅度上涨,现在大都食物饮料上市公司已进入合理估值区间,出资价值已大大削弱。归纳考虑现在股价及生长性,咱们给予双汇开展、贵州茅台以优异评级。

  从世界商场来看,因为食物饮料消费需求具有很强的稳定性,周期性特征不显着,为此出资具有较好的防护功用;就国内商场而言,现在阶段食物饮料职业又具有比较显着的稳定添加特征,一起工业结构调整空间巨大,为此其间又孕育了生长性出资时机。为此,咱们以为国内食物饮料职业上市公司兼具防护性与生长性的两层特征,具有进可攻退可守的较好出资价值。

  详细而言,咱们以为,食物饮料职业的出资战略与选股思路应首要遵从如下准则:

  1、自下而上准则。首要因为食物饮料企业两极分化非常显着,许多企业并无法共享职业稳定添加的生长时机。为此,安身职业,精选个股为首要思路,食物饮料职业全体难有所谓的板块效应。

  2、要点出资于龙头企业。咱们以为龙头企业更有时机共享职业的生长时机,并一起具有商场份额生长性的根本特征。现在国内食物饮料职业的龙头企业生长具有适当的可持续性,首要因为:龙头企业在剧烈的商场竞赛中发生,比较对手现已树立起了必定的比较竞赛优势;食物职业的特色决议了龙头企业在品牌、途径、规划等方面铢积寸累树立的抢先优势短期内很难被竞赛对手逾越;从温饱走向小康更利于具有品牌优势的龙头企业生长;世界经历也标明食物饮料职业龙头企业生长具有适当的稳定性与可持续性。咱们在2003年年底与2004年年中的出资战略陈述上都再三标明出资食物饮料职业应首要重视龙头企业的根本观念,这一定论也得到了商场的有力验证。2005年咱们将持续要点发掘食物饮料各个细分子职业龙头企业的出资价值。

  3、重视成绩拐点公司及具有新项目发生效益的企业。这需求咱们更多地留心公司从管理层到经营战略等方面的活跃改变,并对新股、次新股公司的征集资金项目开展亲近重视。

  在2004年年头,尤其是4月份以来国内股票商场价格大幅度向下调整的布景之下,食物饮料职业龙头企业不只体现了很好的防护性特征,体现显着强于大盘,并且肯定收益也非常可观,贵州茅台、张裕A更是连创新高。就咱们要点重视的8家龙头企业以2004年猜测EPS核算的动态市盈率来看,现在除伊利股份外,均在20倍以上。依据世界商场可比职业与国内商场的全体估值水平,咱们以为食物饮料企业PE值处于22~25倍之间是根本合理的。

  好公司不等于好股票。因为股价大幅度上涨,咱们以为现在阶段国内食物饮料龙头企业的最好出资时机现已曩昔,部分股票的出资价值已大大削弱,许多企业已进入比较合理的估值区间,未来股价上涨一方面有赖于成绩持续添加超出商场预期,另一方面在于商场对稳定添加型龙头企业的估值进步,股价危险则存在于公司稳定添加才能的损失及组织在二级商场的出资博弈。

  归纳考虑几家要点公司的估值水平、生长性及归纳竞赛才能,咱们给予双汇开展、贵州茅台以优异出资评级。看好双汇开展一方面因为咱们以为商场对公司现在估值偏低,没有充分反映其未来杰出的生长性,另一方面预期2005年屠宰与肉制品加工子职业会因生猪收买价格下降景气量显着进步,公司盈余会快速添加,股价也会相应进步;贵州茅台作为本年职业板块的领头羊,股价已涨幅巨大,但咱们以为现在20倍的PE值并没有高估,加上公司财务状况非常稳健,资源独占与品牌优势杰出,未来几年成绩仍会有较大的添加空间,为此咱们以为跟着公司盈余添加未来股价仍有上升空间。(乔百君)

  ◇国内食物饮料职业现在运行在一个较高的景气水平,2004年有望完成销售收入与利润总额双30%的添加。驱动职业快速添加的首要要素包含:国民经济添加及人们收入水平的持续进步、居民饮食消费结构晋级、食物价格上涨、上一年非典影响使得同比基数相对较低。不利要素则包含:根底农产品质料价格大幅度上涨、水电油运费用添加。

  ◇从首要子职业的运况来看,制糖业、饲料加工业、白酒制造业、葡萄酒制造业、啤酒制造业景气量要好于上年,屠宰与肉制品加工业及乳制品制造业景气量有所下滑。

  ◇考虑到国内食物饮料职业需求添加的稳定性及2004年运行在较高景气水平有食物价格上涨、2003年非典影响基数较低一级短期要素影响,咱们猜测2005年职业景气量略有下降,但销售收入与利润总额仍可坚持20%以上的添加水平,职业全体评级为中性。

  ◇归纳不同子职业的供求关系、工业结构、产品的可差异化,咱们给予屠宰与肉制品加工业、白酒制造业、葡萄酒制造业以优异出资评级,给予啤酒制造业、液态乳及乳制品制造业以中性评级。

  ◇利率进步对首要上市公司盈余影响不大,对张裕A、五粮液、贵州茅台三家资金充裕型企业则成为利好;人民币若增值对丰原生化、ST大江、国投中鲁等出口依靠型企业会构成压力,但首要啤酒企业将因进口啤麦价格下降而构成利好。

  ◇在紧缩布景下食物饮料上市公司防护性特征杰出,一起现已树立竞赛优势的龙头企业又兼具商场份额生长与职业生长的两层特色,主张持续重视各个细分子职业的龙头企业。

  ◇通过股价的大幅度上涨,现在大都食物饮料上市公司已进入合理估值区间,出资价值已大大削弱。归纳考虑现在股价及生长性,咱们给予双汇开展、贵州茅台以优异评级。

  从世界商场来看,因为食物饮料消费需求具有很强的稳定性,周期性特征不显着,为此出资具有较好的防护功用;就国内商场而言,现在阶段食物饮料职业又具有比较显着的稳定添加特征,一起工业结构调整空间巨大,为此其间又孕育了生长性出资时机。为此,咱们以为国内食物饮料职业上市公司兼具防护性与生长性的两层特征,具有进可攻退可守的较好出资价值。

  详细而言,咱们以为,食物饮料职业的出资战略与选股思路应首要遵从如下准则:

  1、自下而上准则。首要因为食物饮料企业两极分化非常显着,许多企业并无法共享职业稳定添加的生长时机。为此,安身职业,精选个股为首要思路,食物饮料职业全体难有所谓的板块效应。

  2、要点出资于龙头企业。咱们以为龙头企业更有时机共享职业的生长时机,并一起具有商场份额生长性的根本特征。现在国内食物饮料职业的龙头企业生长具有适当的可持续性,首要因为:龙头企业在剧烈的商场竞赛中发生,比较对手现已树立起了必定的比较竞赛优势;食物职业的特色决议了龙头企业在品牌、途径、规划等方面铢积寸累树立的抢先优势短期内很难被竞赛对手逾越;从温饱走向小康更利于具有品牌优势的龙头企业生长;世界经历也标明食物饮料职业龙头企业生长具有适当的稳定性与可持续性。咱们在2003年年底与2004年年中的出资战略陈述上都再三标明出资食物饮料职业应首要重视龙头企业的根本观念,这一定论也得到了商场的有力验证。2005年咱们将持续要点发掘食物饮料各个细分子职业龙头企业的出资价值。

  3、重视成绩拐点公司及具有新项目发生效益的企业。这需求咱们更多地留心公司从管理层到经营战略等方面的活跃改变,并对新股、次新股公司的征集资金项目开展亲近重视。

  在2004年年头,尤其是4月份以来国内股票商场价格大幅度向下调整的布景之下,食物饮料职业龙头企业不只体现了很好的防护性特征,体现显着强于大盘,并且肯定收益也非常可观,贵州茅台、张裕A更是连创新高。就咱们要点重视的8家龙头企业以2004年猜测EPS核算的动态市盈率来看,现在除伊利股份外,均在20倍以上。依据世界商场可比职业与国内商场的全体估值水平,咱们以为食物饮料企业PE值处于22~25倍之间是根本合理的。

  好公司不等于好股票。因为股价大幅度上涨,咱们以为现在阶段国内食物饮料龙头企业的最好出资时机现已曩昔,部分股票的出资价值已大大削弱,许多企业已进入比较合理的估值区间,未来股价上涨一方面有赖于成绩持续添加超出商场预期,另一方面在于商场对稳定添加型龙头企业的估值进步,股价危险则存在于公司稳定添加才能的损失及组织在二级商场的出资博弈。

  归纳考虑几家要点公司的估值水平、生长性及归纳竞赛才能,咱们给予双汇开展、贵州茅台以优异出资评级。看好双汇开展一方面因为咱们以为商场对公司现在估值偏低,没有充分反映其未来杰出的生长性,另一方面预期2005年屠宰与肉制品加工子职业会因生猪收买价格下降景气量显着进步,公司盈余会快速添加,股价也会相应进步;贵州茅台作为本年职业板块的领头羊,股价已涨幅巨大,但咱们以为现在20倍的PE值并没有高估,加上公司财务状况非常稳健,资源独占与品牌优势杰出,未来几年成绩仍会有较大的添加空间,为此咱们以为跟着公司盈余添加未来股价仍有上升空间。(乔百君)



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